总览

投资评级：推选

保管评级

一、事件概述

2025年3月20日，公司发布2024年年度报告，报告期内公司结束营业收入302.81亿元，同比下落4.25%；结束包摄于上市公司激动的净利润23.5亿元，同比下落41.41%。

二、分析与判断

Ø 24Q4公司归母净利润同、环比下滑。

阐发年报测算，24Q4公司结束归母净利润3.05亿元，同比下落64.79%，环比下落53.30%。

Ø 精煤产量占比培植，煤炭业务毛利率下滑。

据公司年报，2024年完成煤炭产量2753万吨，同比下落10.35%，其中精煤产量1195万吨，同比下落5.83%，精煤占比为43.41%，同比加多2.09个百分点。公司完成煤炭销量2641.10万吨，同比下落14.88%，其中销售焦煤1195.58万吨，同比下落5.96%，销售能源煤908.54万吨，同比下落27.91%。2024年商品煤详尽售价为1016.09元/吨，同比增长3.35%，其中真金不怕火焦煤售价1753.46元/吨，同比下落4.59%，能源煤售价536.68元/吨，同比增长10.3%；单元商品煤销售成本724.17元/吨，同比增长8.41%。2024年煤炭业务详尽毛利率为28.7%，同比下落3.33个百分点。

Ø2025年产量有望结束复原性增长。

据公告，2025年公司安排原煤产量规划3093万吨，同比增长12.35%，其中精煤产量1230万吨，同比增长2.93%，精煤占比39.77%，保管较高水平。

Ø 派发每股股利0.6元，股息率6.78%。

据公告，公司拟每10股派发现款股利6.00元（含税），打算派发现款股利14.17亿元，占畴前包摄于上市公司激动可供分拨净利润的60.31%，以2025年3月21日股价测算股息率6.78%。

Ø 成本开撑合手续下落。

据公告，2023年公司完成分娩规划投资53.87亿元，2024年投资规划为53.54亿元，本色完成47.04亿元，2025年公司及子公司分娩规划投资规划为 41.49 亿元，较2024年本色成本开支下落11.8%。

三、投资暴戾

咱们瞻望2025-2027年公司归母净利润为11.44/15.10/ 19.42亿元，对应EPS分手为0.46/0.61/0.78元/股，对应2025年3月21日收盘价的PE分手为19/15/11倍。公司引申精煤计策，同期保管搞比利分成，股息收益值得关爱，保管“推选”评级。

四、风险请示

煤价大幅下行；卑劣需求边缘改善不足预期；成本管控不足预期；安全分娩风险。

盈利预测与财务方向

公司财务报表数据预测汇总

关联报告

平煤股份（601666.SH）2024年年报点评：25年产销有望回升，股息收益值得关爱-2025.3.21

报告作家：

周泰 

执业证号： S0100521110009

  邮箱：zhoutai@mszq.com

李航

执业证号：S0100521110011

  邮箱：lihang@mszq.com

王姗姗

执业证号：S0100524070004

邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com

卢佳琪

执业证号：S0100123070003

邮箱：lujiaqi@mszq.com

分析师欢喜

本报告签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资扣问执业经历并登记为注册分析师，基于负责审慎的责任格调、专科严谨的计议步履与分析逻辑得出计辩论断，孤独、客不雅地出具本报告，并对本报告的内容和不雅点负责。本报告了了准确地反应了计议东谈主员的计议不雅点，论断不受任何第三方的授意、影响，计议东谈主员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推选宗旨或不雅点而径直或盘曲收到任何口头的抵偿。

评级诠释

免责声明

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资扣问业务经历。

本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因遴选东谈主收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不组成对客户的投资暴戾，不应被视为生意任何证券、金融器具的要约或要约邀请。本报告所包含的不雅点及暴戾并未辩论个别客户的稀薄气象、方向或需要，客户应当充分辩论本身特定气象，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个东谈主的孤独判断。在职何情况下，本公司分歧任何东谈主因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的耗费负任何背负。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或齐全性。本报告所载的尊府、宗旨及预测仅反应本公司于发布本报告当日的判断，且预测步履及成果存在一定进度局限性。在不同期期，本公司可发出与本报告所刊载的宗旨、预测不一致的报告，但本公司莫得义务和背负实时更新本报告所波及的内容并示知客户。

在法律允许的情况下，本公司偏激从属机构可能合手有报告中说起的公司所刊行证券的头寸并进行走动，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务参谋人、扣问职业等关联职业，本公司的职工可能担任本报告所说起的公司的董事。客户应充分辩论可能存在的利益阻拦，勿将本报告手脚投资方案的独一参考依据。

若本公司除外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独利己此发送举止负责。该机构的客户应关联该机构以走动本报告说起的证券或条目获悉更难得的信息。本报告不组成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资暴戾。本公司不会因任何机构或个东谈主从其他机构获取本报告而将其视为本公司客户。

本报告的版权仅归本公司总计，未经籍面许可，任何机构或个东谈主不得以任何口头、任何办法进行翻版、转载、发表、转变或援用。总计在本报告中使用的商标、职业象征及记号，除非另有诠释，均为本公司的商标、职业象征及记号。本公司版权总计并保留一切职权。

顺应性请示

]article_adlist-->

《证券期货投资者顺应性惩办办法》于2017年7月1日起矜重引申，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供民生证券的专科投资者参考，齐全的投资不雅点应以民生证券计议院发布的齐全报告为准。若您并非民生证券客户中的专科投资者，为截止投资风险，请取消订阅、遴选或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以建立看望权限，若给您酿成未便，敬请宥恕。我司不会因为关爱、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视关联东谈主员为客户；商场有风险，投资需严慎。

民生证券计议院：

上海：上海市浦东新区浦明路8号钞票金融广场1幢5F；200120

北京：北京市东城区开国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 

深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里开发广场1座10层 01室；518048

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP